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Julio -Septiembre

Finalmente, un indicador alternativo a la deuda tributaria

es el tipo efectivo de gravamen y la planificación fiscal

debería orientarse a elegir estrategias que implicasen

tipos impositivos efectivos menores. Véase Tabla 1.

Alternativamente, en vez de poner el foco en la factura

fiscal o en el tipo efectivo de gravamen, hay otros indica-

dores basados en la utilidad que obtiene el contribuyente

tras el pago esperado del impuesto. Estos indicadores

obviamente deben ser maximizados. Por ejemplo, son

también indicadores de planificación fiscal la renta o la

riqueza neta de impuestos (que pueden expresarse en

valor final o en valor presente), así como la rentabilidad

neta de impuestos de una transacción o de una determi-

nada inversión. Como en el caso anterior, estos indicado-

res pueden tener en consideración el efecto de la inflación

y ser expresadas en términos nominales y reales. Véase

Tabla 2

Cabe señalar que la información ofrecida por los dife-

rentes indicadores comentados resulta complementaria.

Por ejemplo, es posible que en el caso de una determina-

da transacción, con una estrategia de diferimiento se pa-

guen más impuestos pero, sin embargo, la rentabilidad

neta de impuestos asociada sea superior.Imaginemos

que un determinado cliente se planteaba, enajenar un

inmueble adquirido en 1990, bien en diciembre de 2014 a

un determinado precio, o bien un año después pero a un

precio superior. La cuestión es si, considerando la refor-

ma fiscal que entraría en vigor en 2015, el incremento de

precio y la reducción anunciada de los tipos impositivos

aplicables compensaba el impacto del fin de la posibilidad

de utilizar los coeficientes de actualización en el cálculo

de la plusvalía gravable y la introducción de un límite en la

aplicación de los coeficientes de abatimiento. El uso de

indicadores fiscales alternativos en este tipo de casos

resulta de utilidad para plantear el escenario de resulta-

dos en el que deben adoptarse las decisiones.

De forma ilustrativa consideremos el caso más

sencillo de una inversión con dos únicos flujos, el de ad-

quisición

C

0

y el de la amortización

C

1

que rinde

r

a

(rentabilidad antes de impuestos), en un escenario en el

que el tipo de interés libre de riesgo es

i

,

P

n

es el nivel

general de precios en el momento

n

, y el tipo impositivo

relevante es

t

. Los indicadores fiscales anteriormente co-

mentados en este caso serían los siguientes:

2

Impuestos totales a pagar a precios corrientes

Impuestos totales a pagar a precios constantes

Valor presente de los impuestos a pagar

Riqueza neta de impuestos a precios corrientes

Riqueza neta de impuestos a precios constantes

(WR):

Valor presente de la riqueza neta de impuestos

Rentabilidad anual nominal neta de impuestos

Rentabilidad anual real neta de impuestos

En Profundidad

En Profundidad

Tabla 2: Indicadores de planificación fiscal a maximizar

Renta/riqueza esperada neta de impuestos a precios corrientes

Renta/riqueza esperada neta de impuestos a precios constantes

Valor presente de la renta/riqueza esperada neta de impuestos.

Rentabilidad nominal esperada neta de impuestos de una tran-

sacción

Rentabilidad real esperada neta de impuestos de una transacción

Fuente: Contreras (2016)

2. Véase ejemplos prácticos en Contreras (2016).

Indicadores y herramientas de planificación fiscal

en un entorno con incertidumbre

Tabla 1: Indicadores de planificación fiscal a minimizar

Impuestos totales esperados a pagar a precios corrientes

Impuestos totales esperados a pagar a precios constantes

Valor presente de los impuestos esperados a pagar

Tipo efectivo de gravamen

Fuente: Contreras (2016)